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通货紧缩产生的原因,通货紧缩的原因

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  通货紧缩
 
 
  
 
 
  通货紧缩产生的原因,通货紧缩的原因
 
 
  通货紧缩产生的原因。我国通货紧络的成因主要有以下几个方面:1.债务形成了通货紧缩从商业周期和信用被破坏的角度分析通货紧编.其理论基础是欧文·费雪的“值务一通货紧缩“理论。该理论由笑国经济学家欧文·费雪在20世纪30年代首先提出,它认为在经济筑荣阶段企业会过度负俊.当出现惫外冲击时.由于资产贬值.债务人只能以廉价抛售资产和商品的方式来偿还到期债务.导致价格水平的下跌即通货紧缩。
 
 
  根据“值务一通货紧缩”理论.我国通货紧缩形成的过程表现为:“暇了归自己.输了归银行.的旧投资体制使国有企业的平均负彼串逐渐上升到70%以上。国有企业的高负演与低效率造成国有银行的大且呆坏账。从1 993年开始,政府为了控制金触风险而实行信贷收缩政策,此后,《贷软通则》、《中国人民银行法》、《商业银行法》相继颐布实施.银行的贷欲约束规则逐步建立起来了。1997年7月,东南亚金胜危机的爆发促使政府更加注重金融风险控侧,国有银行因面临贷歌风险的加大而越来越“情贷,。同时,在低效重复投资情况下形成的产品供给能力相对过刹,进一步造成一般价格水平下降,这又使得国有企业利润下降,真实利率上升.真实债务加重.于是形成了一个内生性的、有自我加强趋势的通货紧缩过程。通货紧缩产生的原因
 
 
  2.总需求不足形成了通货紧缩
 
 
  从总浦求的角度分析我网当前的通货紧缩,其理论基础是凯思斯学派的理论。恨据该理论,我国通货紧缩的成因主要是有效需求不足,具体地说有以下几个方面的原因:第一,亚洲金融危机的影响.导致净出口的下降.同时周边国家的物价下降通过进口菜道也加剧了我国商品价格的下降趋势。第二.居民即期消费不足。城市居民由于收人增长放慢.支出的预期增加,导致储,率的上升和边际消费倾向的下降,进而引起市场购买力的姿缩。目前消费结构的调整又加强了市场的低迷程度。农村居民由于受农民实际收人增长缓慢、自给性消费支出比重仍然偏大,以及一些不利于农村消费增长的其他因求的影响,如电价过高、缺乏必要的供水设施等等.造成农村市场购买力不旺。第三.投资需求的制约。一方面.旧体制条件下形成的“投资饥潜症’随粉休制的改革和中央控制金融风险措施的实施已大大减弱,商业银行风险约束加强,贷欲投放理性化程度提高,便得企业的投资增长受到很大的限侧;另一方面,我国企业包括国有企业的理性化程度已相当高.投资支出更多地决定于支出的顶期风险与收益。在产业结构调整、投资顶期收益普遥下降的情况下,企业行为必然进一步趋于保守和谨懊.从而抑创了投资需求的增长。通货紧缩产生的原因
 
 
  3.有效供给不足形成了通货紧缩
 
 
  从供给方来分析当前的通货紧缩,其理论荃础是供给学派的理论。根据该理论,一个国家经济状况的好坏主要不是取决于需求是否充足,而是取决于供给方即企业是否有活力。应该把企业生产成本_t升所导致的企业亏损作为分析当前通货紧缩的起点。在亏报企业不退出市场的情况下.通货紧缩形成的机制是:成本上升一企业亏报~总需求减少一物价水平下降‘企业亏损状况恶化一总需求的进一步减少和物价水平的进一步下降。通货紧缩产生的原因
 
 
  4.体制性因家形成了通货紧缩
 
 
  由于投触资体制和银行体制改革的漪后.造成金触资稼配t的扭曲,只生产加%产值的国有企业占用70%以上的信贷,而生产70%产位、支律着80%以t经济增长的非国有经济部门贷欲一直较为困难.同时,与城市居民密切相关的各项体制改革抑制了居民的当前消费支出,进而影响到总需求的增加。此外.还有其他一些因素也是导致我国通货紧缩的原因:盲目投资、,复建设导致我国生产能力严重过利.物价下跌‘近年来农业连续丰收,农产品价格普遭下降.影响到价格总水平的下降;商品供求最和供求结构的严龙失衡促使物价水平的下降;货币供应址增速的减缓抑制了总需求的增长。通货紧缩产生的原因
 
 
  二、通缩时代做什么赚钱?通货紧缩主要影响哪类人?
 
 
  对于老百姓来说,CPI大幅下降短期意味着消费品、生活用品价格降低,生活成本下降。但是CPI负增长将引起消费疲软、就业机会减少、居民收入减少、社会消费能力下降等恶性循环。如房地产等大宗商品有可能大幅贬值成为“负资产”。因此在CPI持续向下的背景下,如何理好财就显得更为重要。那么通缩时代做什么赚钱?
 
 
  1.存款须讲求技巧
 
 
  理财专家指出,CPI持续向下,投资自然应回避股权类资产,如股票、基金等;将闲置资产尽量多地配置债券类产品,包括国债、企业债、债券型基金等;当然银行存款也是不错的选择,尽管利率一降再降,但起码可保住本金不受损失,这在通缩时代就算赚了。
 
 
  专家指出,本次通缩周期或许持续时间较短,投资债券、存款时应注重技巧。降息预期仍会持续,商业银行将被迫增加长期国债和金融债的配置,进而导致长债收益率进一步下降,而短债收益率将突破银行资金成本的限制。如果一季度债市收益率下降较大,二季度应减仓长债。
 
 
  通缩时代做什么赚钱?通货紧缩主要影响哪类人?
 
 
  去年9月以来,我国短期内已连续5次降息,银行存款仍是通缩周期安全稳妥的选择,但要注意存款技巧以规避隐性损失。投资者应配置期限中短期的存款,如3月(1.71%)、半年(1.98%)及一年(2.25%)。如稍微留意存款规则,也可获得不错收益。每月结余的闲钱,可考虑以每月一张定期存款方式“滚雪球”。急需用钱时可取出当月到期或利息损失最小的存单。通缩时期,存款是适合任何群体理财资金配置的“必选项”。
 
 
  2.多种方式应对CPI持续走低
 
 
  银行信贷类理财产品可选择。目前,市场可投资渠道较少,银行发行的理财产品数量锐减,据统计显示,节后商业银行第一周仅发行3款信贷类理财产品。低风险理财产品发行数量减少,有的投资者即使有意愿购买也未必能买得到。随着进一步降息预期,信贷类理财产品收益也将持续下降。对此,理财师认为,央行还有可能进一步降息,信贷类理财产品风险也在增加,但投资者在平衡风险与收益的基础上,提前购买信贷类产品仍不失为较好的投资选择。
 
 
  混合型基金投资正当时。去年底至今年1月份,货币基金走出火爆行情,货币基金最高收益可达10%,随着节后股市的反弹,不少股票型基金也实现了20%的收益。专家认为,投资者可适时留意混合型基金,并根据行情的变动随时调整投资份额。不过,混合型基金有50%-60%的股票投资比例,有一定的风险性,同样适合有一定风险承受能力的人,投资者应注意观察基金过往业绩情况、选择优秀的基金经理。
 
 
  通货紧缩主要影响哪类人?
 
 
  1.单纯靠工资挣钱的人。
 
 
  很多人每日朝九晚五,卖力工作,偶尔出游,很少娱乐。累了半天,却发现攒不到什么钱。一旦发生通货紧缩,失业率升高、工资下降,收入降低,不知道如何应对。
 
 
  2.不喜欢存钱的人。
 
 
  通胀时,大量资金从银行“搬家”到股市、楼市、基金中,目的是为了跑赢CPI。而通缩来临时,实际存款利率将回归正利率,“现金为王”观念将占上风,不存钱的人投资出现损失,还不如那些现金为王“死”存钱的人。但选择存款期限时,最好选择短期存款,不宜选择中长期存款。因为一旦经济复苏,利率上攀的可能性较大,所以不宜把自己套牢。
 
 
  3.不善于保险的人。
 
 
  通货紧缩下失业率上升、固定资产贬值,不具备风险意识,就无法在糟糕的环境下添加自己的保障。相对来说,传统保障型产品保障性强,风险较低。对于有投资需求的投保人来说,还可考虑分红、万能险。不过,万能险并不适合所有的人购买,投资者需要坚持长期投资,且有长期稳定的收入来源。
 
 
  通货紧缩“狼来了”?
 
 
  通缩是否真的已经走近我们?扬子晚报壹财经记者综合各方公开言论,并采访我省经济学家发现,研究者对此的看法并不完全相同,但有一点大多被认同的是:当下经济的确存在下行风险。为方便读者阅读,记者对应经济学家的各自观点,梳理出相应的通缩可能性指数(5颗星为可能性最大)。
 
 
  1.肯定派:中国经济将进入通货紧缩
 
 
  可能性指数:★★★★
 
 
  认为“不出意外,中国经济将进入通货紧缩”的代表人物,是微博认证为著名学者、经济学家的王福重。7月9日上午,他在微博中称,“6月CPI涨2.2%,如果不是食品的权重大,还要更低,不出意外,中国经济将进入通货紧缩。通缩比通胀难治理得多。几乎无药可救。上次中国经济紧缩是1997年开始的,2003年才结束,结束的原因是萨斯-非典。”
 
 
  这条微博截至昨晚转发已有1000多条,评论也有400多条。而针对网友提出的异议,王福重也在同日下午的微博中进行反驳:“有人说2.2%不算紧缩。这个不能抠字眼,在中国3%的CPI不能算是通胀。也不是非到负数才算紧缩。比如你还有2根头发,算不算已经秃顶?另外,PPI已经负数好几个月了。”
 
 
  海通期货分析师陈冠因也认为“通缩苗头初现”。其在微博中称,CPI、PPI涨幅低于市场预期,通胀压力大幅减缓,通缩苗头初现。瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光认为,存在通缩风险的主要原因为:一是国内经济增长疲软导致需求放缓;二是欧美经济下滑使得输入性通胀压力减轻;三是食品价格仍将下滑;四是M2仍低于既定目标。
 
 
  2.两可派:看宏观调控,看货币量及经济衰退哪个主导
 
 
  可能性指数:★★★
 
 
  江苏省社科院世界经济所所长田伯平昨接受记者采访时认为,未来经济出现通缩的可能存在,因为国际方面需求不足,国内方面产能过剩。“但现在肯定还不存在通缩。”他认为,如果宏观调控得好,通缩应可避免。他还提出一个关键原因:如果通缩出现,那么CPI应该是负数,而目前并非如此。
 
 
  此外,他还认为:即便通缩来了也不必过于害怕,经济有其内在发展规律。“就像一个人病了需要适度休息,适度改善。”他认为,要给经济自身发展的时间,长久以来,我们的经济治理问题就是运作成本太高——冷了就赶快拉;热了就赶紧泼冷水。实际上没有哪种经济能老是保持快速增长,休息好了才能再跑。
 
 
  南京大学金融系杜亚斌教授也认为,现在究竟出现哪种局面还很难说。因为判断通缩还是通胀,关键要看两个因素:货币发行量及经济是否过热。一般若货币发多了、经济过热,可能出现通胀。反之可能通缩。
 
 
  但目前两个相反的方面同时存在:货币超额发行及经济衰退倾向并存。因此关键看哪个因素占主导:如果通货膨胀因素压倒了经济衰退,是滞胀;如果反过来,经济衰退压倒了通胀,可能通缩。但由于货币发行量大因素的存在,即便是出现通缩,程度也不会很严重。
 
 
  杜亚斌教授同样认为现在肯定没有通缩。因为尽管CPI下行到2.2%,但这与百姓的实际感受还是背离的,不少百姓依然认为,物价没怎么降。
 
 
  浙江大学教授、会计与财务管理系执行主任姚铮也认为,如果单从数值看,CPI接下来会一直在低位徘徊,一下子跌入负值的可能性不大。不过,现在可以适当考虑如何防止“通缩”的问题,如何采取刺激经济的措施,成为当务之急。
 
 
  3.反对派:年内CPI不会为负,讨论通缩为时过早
 
 
  可能性指数:★
 
 
  银河证券首席总裁顾问左小蕾(微博)认为,讨论通缩还为时过早,今年年内CPI涨幅不会进入负值区间。全年CPI预计会在3%左右。
 
 
  对外经贸大学公共管理学院副教授李长安博士认为,CPI快速回落,说明物价上涨的压力进一步消除,不过,由于CPI依然还是正数,因此不能由此判断中国经济已经陷入通缩。
 
 
  复旦大学经济学院教授孙立坚表示,货币大量超发而经济活力下行,表面上通缩,但未来通胀风险越来越大,甚至有滞胀风险,所以关键在于未来实体经济的发展能否吸收今天过多的不愿意进入实体经济的流动性。
 
 
  事实上,房价重新反弹,说明中国社会不缺流动性,货币政策不能创造可持续的投资渠道。
 
 
  通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格持续下跌。当市场上流通货币减少,人民货币所得减少,购买力下降,影响物价下跌,会造成通货紧缩。长期货币紧缩会抑制投资与生产,导致失业率升高及经济衰退。此外,还有经济学者认同这一指标:当消费者价格指数(CPI)连续为负,即表示已出现通货紧缩。
 
 
  三、通缩风险下如何赚钱?为什么说通缩风险的根本在货币?
 
 
  中国的经济到底怎么样?小编不想妄下论断,咱们还是先看两组经济数据。
 
 
  中国国家统计局数据显示:2月10日,1月居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.8%,自2009年11月来首次跌破1%,创5年新低;1月工业生产者出厂价格指数(PPI)则同比下降4.3%,为2009年10月以来新低,这也是PPI指数连续35个月持续为负值。
 
 
  这说明什么?这说明中国经济陷入一个通缩“螺旋”的风险正在日益增长。问题来了,什么是通缩?通缩对中国经济又哪些危害呢?
 
 
  简单说,通缩是企业产能过剩,东西卖不出去,盈利减少。这样,靠死工资挣钱的人就惨了!大家想想啊,通缩大环境下,企业供过于求,价格下降无利可图,投资信心会下降,就会缩小规模,引发诸如削减员工、降低工资等成本削减措施。社会上失业率高企,工资下降,收入降低,经济不景气。
 
 
  远的不说,咱们就说一衣带水的邻邦日本,十几年前,它就深陷通缩泥潭,不能自拔,经济不断缩水,人民生活质量大幅下降。
 
 
  哎,摊上通缩这事,也不是咱们自己的错啊!美国加息在即,新兴经济体的资本回流美国是大势所趋,后果之一就是新兴经济体发生通缩。而咱们国内呢,经济正在艰难转型,原有的房地产推动模式已经走到尽头,而新的龙头企业还在酝酿中,群龙无首,发展减速也可以理解啦!
 
 
  当前,全球大宗商品“跌跌不休”,完全没有见底的迹象。小编觉得,未来很长一段时间内,工业产品价格还会在低位运行,产能过剩内需不足则会成为新常态。
 
 
  从汇率角度看,人民币汇率高估,制造业遭遇历史性逆转,越来越多企业会倒闭破产。从利率角度看,真实利率偏高,钱会越来越贵!
 
 
  在这样一个通缩大背景下,普通的投资者该怎样守住自己的钱袋子不缩水呢?小编有如下建议,仅供参考。
 
 
  建议1:重新恋上储蓄
 
 
  “宝宝”革命,投资者们对银行储蓄嗤之以鼻,更有甚者,会拿出自己的银行储蓄,买个股票,抱个宝宝,投个债券,购个房子。10年河东,10年河西,这样做的前提条件是,这些资产类别的收益都会大涨。如果小编告诉你,在通缩大势下,这些资产类别的收益都是未知数,只有钱最值钱,而且随着时间的流逝,还会越来越贵,你还会对银行储蓄视而不见吗?
 
 
  “现金为王”是通缩时代永恒不变的逻辑。
 
 
  建议2:积极投资债券
 
 
  研究完通缩时代的理财经验,小编发现债券类产品是个不错的选择,因为通货紧缩有增加债券价格的趋势,债券被视为是安全性更高的资产。所以啊,国债、企业债、债券类基金,大家就尽情抢购吧!
 
 
  从收益率的角度看,无论是降息还是降准,都有利于导致债券收益率曲线的下行,从而利好债市。
 
 
  另外,在通缩环境中,期限较长的政府债往往表现较好。为啥呢?因为投资者纷纷购买国债避险,推动收益率下降,而价格则飙升,导致整体的回报率升高。
 
 
  建议3:谨慎投资股票
 
 
  债券招人待见后,股票就不是啥香饽饽喽!小编再给大家一组数据,在咱们国家有了资本市场后,出现过两次通货紧缩:第一次是亚洲金融危机后,1998年4月至2000年1月CPI连续22个月同比下降;第二次是2002年3月至2002年12月出现连续10个月的下跌。在两次通货紧缩中上证指数分别上涨了23%和下跌了10%左右。
 
 
  如果有个心理素质强健而且喜欢钻牛角尖的投资者在贯穿这次超级通货紧缩的5年中,一直持有手中的股票的话,在这次通货紧缩结束时还会有超过9%的收益率,这还不包括股票分红的部分。
 
 
  但是,大家也知道,中国股票如六月的天,谁敢保证这次通缩,大盘就一定会上涨呢?
 
 
  建议4:买房,该出手时就出手
 
 
  对于人口导入型的一线城市来说,刚需族任何时候都可以买房,春节前后两三个月是买房的最好时机,预计最迟在第三季度,房地产市场可能量价上翘。
 
 
  如果是买房投资,首选住宅,应该更注重地段、房屋品质、开发商品牌和物业服务等几个因素。而旅游地产和商业地产的投资则应谨慎出手。
 
 
  一二线城市房价将继续下滑,三四线城市房价将稳中有降;房价以软着陆为主,不会出现整体崩盘;各级政府将密集推出救市政策,限购政策有望全面退出;商品房库存积压销售困难,未来一半以上的开发商将转行或在市场中消失。因此,未来房价面临下跌的可能性更大些,目前并不适合出手,比较好的方式是等待观望。
 
 
  2015年的房地产市场有几多悬念?CFP上海地区会员组织名誉理事、香港注册金融工程师赵志敏认为:在中国经济新常态背景下,房地产行业的新常态是:既不会处处受到压制捆绑,也不会鸡犬升天式地高歌猛进,从中长周期看,这是一轮结构化的行业回暖与复苏。但其中也有结构化差异。比如一二线城市相对于三四线城市来说,项目融资更方便、融资成本更低、房价更加坚挺、成交更加活跃、去库存更加迅速。
 
 
  当过多年房地产报刊资深记者、研究房市已经十多年的宋先生认为,北京、上海、广州和深圳等一线城市房价抗跌易涨,“全国46个城市已经有41个放弃限购政策,目前只剩4个一线城市依然实施限购,这说明这些城市的房价稳定和上涨趋势持续。”宋先生认为。
 
 
  中国的房市和股市一样,都是政策市,相比之下,房市的政策效应更强烈,政府救市的招数很多。经济下行压力越大,房地产地位就越彰显。宋先生认为,一线城市从长远来看,房地产依然具有保值和升值的特性,房地产黄金期虽已经结束,但稳中有升的白银时期预计还有多年。
 
 
  建议5:卖房,数房看地方
 
 
  卖不卖房,一要看是什么地方的房子,二是看你手里有几套房。一线城市房子不急卖,三四线城市房子宜脱手。
 
 
  有人担心,既然通缩时代一切资产价格都会下跌,那房价一下跌,家庭资产不是大大缩水了?赶紧把房子卖了吧。
 
 
  上海、北京、广州、深圳这些一线城市是人口集聚地,刚需始终存在,因此房价下跌空间很小。对于持房人来说,房子在手有几个好处,一是房产打理相对比较方便和省力,如果找到一个好的租客,房租可以一年一签,平时基本不用再费时费力。相比之下,如果投资股市、贵金属和理财产品,则需要时时关注相关信息并进行研究,要投入相当大的心力和时间。二是房子可用于养老,每月出租有固定的现金流进入,可以弥补退休后收入的减少。据了解,市中心建筑面积100多平方米的二房二厅,每月租金基本都在五六千元以上,对于退休者而言,有这样一套房养老,等于多了一份养老金,日子可以过得相当惬意。
 
 
  “既然房价已经不可能像过去那样一年涨10%以上,不如卖房炒股或者买信托产品。”一些持房者这样打算,对此,赵志敏认为,应该把目光放长远。目前来看信托理财收益还不错,但三五年后信托理财年化收益率还能保持目前的8%以上吗?难说。同时,虽然目前尚有刚性兑付的行业自律,但信托产品井喷,良莠不齐,已经显示这个行业的道德风险在提高,这也是投资者不能不考虑到的。除非出台非常大的利空政策,如高额的房产税,税率之高超过租金收入,否则一线城市的投资者不要急于卖房。否则卖出房子,又没有合适的投资渠道,手里拿着上百万元甚至数百万元的现金,如果找不到好的投资渠道,则资金有贬值的风险。
 
 
  但赵志敏建议一线城市持有多套房甚至十几套房但现金流紧张的投资者可考虑卖房,她认为持有两三套空房已经足以应对今后的养老、医疗、旅游等重大开销了。
 
 
  但对于三四线城市的投资者,理财师则认为可以考虑卖房。从目前的情况和数据看,人口输出型的三四线城市房子库存可能要消化多年。持有这些城市的房子,涨无望跌可能,投资价值不大。
 
 
  建议6:房市抄底和逃顶,别幻想
 
 
  本轮房地产市场的复苏是没有悬念的。唯一对房地产市场带来利空政策因素的当属《不动产登记暂行条例》的发布,它为房产税的推出扫除了技术障碍,但是整个实施周期料想会非常冗长,基本不会对3年以内的房地产市场带来实质性影响。
 
 
  像股市投机一样,在房市,同样有抄底和逃顶的期盼。住房绿皮书建议目前不出手,等待和观望,问题是,你哪里就有本事买在低位,卖在高价?要想增长这方面的本事,不妨从房地产市场分析中寻找蛛丝马迹。
 
 
  赵志敏认为,从2015年看,降息降准仍然是可以预期的政策宽松环境。统计局数据表明,2014年全国房地产开发投资9.5万亿元,同比增长10.5%;去年四季度伴随着房地产市场政策暖风的频吹,地产商拿地热情骤然升温,全国各地都出现了不少的超级地王,但主要是集中在上海、北京、深圳这样的一线城市。一二线城市的房地产价值被广泛认可,因此,新入场资金也主要集中在这些区域。但一线城市的地块资源是有限的,在有限的强流动性区域追逐高地价项目也面临着较大的风险。通常来说,从拿地到新开工之间有半年到一年时间的滞后,一二线城市地价的飙升必然会传导到房价,但是期间还伴随着三四线城市房企艰难的去库存销售,因此两股力量的相互牵引使得整体房价的平均水平维持相对稳定。
 
 
  有专家认为,今年开始,房地产市场和企业都会加剧分化,在今后三五年内,房企强者恒强,中小房企会被迫转型,5年以后,房地产市场将是大型企业的市面。同时,三四线城市的房产将出现大量库存,卖不出去的新房将达到八成以上。因此,如果想投资购房,一定要鉴别该城市是人口导入型还是人口输出型。
 
 
  建议7:现金为王多贷款
 
 
  通缩风险下,现金为王。用于房产投资上,应该尽量用足三成首付和贷款政策,能借银行的钱就不用自家的钱。
 
 
  在经济下行压力下,各地政府的救市基本围着减少首付、降低贷款利率减少交易税负等做文章,比如目前,房贷利率最低可以下降到7折,5年期以上商业房贷基准利率只有6.15%,如果打7折,只有4.305%,到银行随便买一个理财产品的收益率就超过房贷利率。对于普通百姓而言,这是银行给你送大红包呢,不要白不要。
 
 
  通缩风险下,CPI低下,存款不再是负利率,因此,向银行贷足房贷后,自己的钱可以购买银行理财产品、信托产品、P2P产品,收益高的可以超过10%。
 
 
  以一套350万元的房产投资为例,首付三成是105万元,贷款245万元,贷款期限为30年。为方便计算,假设买房人全部做商业贷款,采取等额还贷法,按5年以上基准贷款利率6.15%计算,每月还贷1.49万元,30年利息总额292万余元。如果一次性付款,确实省了这笔巨额利息。但如果将245万元另做投资,比如购买信托产品,或者靠谱的P2P产品,结果会怎样呢?按照目前信托产品或P2P产品比较普遍的年化收益率10%计算,只需投入180万元,作为归还房贷的“老母鸡”,这个“母鸡”每月平均生“鸡蛋”1.5万元,足以支付每月房贷本息。另外的65万元同样可投资于信托或P2P,按10%年化收益计算,通过复利效应,30年后可达多少?各位不妨算算,惊得眼镜都要掉了!加上用以下蛋的“老母鸡”180万元,30年后,买房人也临近退休,这笔钱正好作为两人的养老金。
 
 
  理财师建议,如果公积金利率低于房贷利率,房贷者在制订贷款方案时,应首先用足公积金贷款的额度,然后再选择商业贷款。
 
 
  此外,还贷方式也很有讲究。同样100万元房款,同样还20年,有人要支付79万元利息,有人则支付65万元利息。相差这么多,则在于前者采用等额本息还贷,后者采用等额本金还贷。等额本息每月归还的本金逐月递增,利息逐月递减,月还款数不变,还贷压力均衡。等额本金还款方式每月归还的本金相同,利息逐月递减,月还款数呈先高后低,逐月递减。对收入较高、预计将来收入大幅增长或准备提前还款的房贷者,应选择等额本金的还款方式。
 
 
  为了减轻将来的支出压力,很多房贷者选择提前还贷。其实,有些情况的提前还贷并不能节省利息。理财师说,等额本金还款期已过1/3和等额本息还款已到中期的购房者,提前还款并不合算。
 
 
  为什么说通缩风险的根本在货币?
 
 
  6月CPI已经回到29个月前的相对低位,且这种状态还会持续。但是货币政策呢,在经过微调之后,无论是基准利率还是存款准备金率,都仍然远远高于29个月之前。从积极的意义考虑,政策空间被打开,未来有继续大幅降息和降准的空间,这也是很多人认为,现在谈通缩似乎有些为时过早的原因。
 
 
  我们也并不认为通缩就一定会发生,未来可能长期保持一定的通胀水平,不再继续下滑,但是如果以下的情形发生,那么通缩的风险将有可能提高。
 
 
  一是国内的货币政策力度不够或者效果不足。我们认为,国内的货币政策取向上未必会明确要“宽松”:一方面,到目前为止的经济下行,在名义上仍然是“主动调整”的结果,对于主动调整的结果,不会迅速否定;另一方面,08年前后的政策大起大落,给很多批评人士留下话柄(包括我们也偶尔会说)。因此我们认为,未来政策放松暂时还会在“微调”的框架内。
 
 
  我们的另一个担心是,即使政策运用充分,效果也未必如09年那样立竿见影,详细可以参考新浪财经仓石研究中心的策划《超级四万亿是天方夜谭》。
 
 
  关于货币政策,有一个经典比喻,货币政策如同缰绳,它可以拉住狂奔的牛——通货膨胀。但是如果牛不想前行——通货紧缩,无论怎么松缰绳,也不会让牛奔跑起来。本世纪初中国的那一轮通缩,当时若干次下调存款准备金率,都没有明显的效果;而经过了高增长泡沫破裂后的日本,长期维持零利率政策,也长期伴随着通缩。
 
 
  通缩风险下如何赚钱?为什么说通缩风险的根本在货币?
 
 
  之前的文章中跟大家谈到过,近年来中国的货币高速增长,不仅仅是内部扩张的结果,更重要的是持续的顺差和热钱流入直接创造了大量基础货币。而近一年来,外汇占款负增长的情况开始出现,人民币开始贬值。一旦跨境资本流动出现异常,大规模热钱和存FDI撤离,那么中国的货币创造机制的根本将被动摇,创造货币的来源可能变成消灭货币的来源,仅仅依靠内生性的货币创造,很难维持经济增长必须的货币增速。
 
 
  这种情形发生的驱动力可能有几点:一是中国经济持续衰退,资产价格下跌,本币贬值;二是美国经济继续好转,热钱因为逐利回流美国;三是欧洲进一步恶化,恶化到了“救欧洲成为一件有利益的事”,欧洲出现类似08年美国危机后的资金流入。
 
 
  如果资本流出真的发生,且影响到中国的货币正常增长,这可能就意味着中国一个货币增长周期的结束,也是加入WTO后双顺差引领经济增长模式的告一段落。那么通缩就不仅仅是风险,而是长期必须面临的现实。
 
 
  最后我们表示,本文不主张政府仅仅面对通缩的可能性就立马大规模放松货币,我们不想做任何政策建议,因为事实上是无意义的。我们只有给读者的建议,如果通缩发生,您该如何应对?我们的建议是:投资上现金类资产为王,权益类资产尽量选择有足够抗周期能力的低估值品种,同时全球投资分散风险,另外要尽量保住工作。
 
 
  四、如何认定中国进入通货紧缩?当前是否已经进入了通货紧缩状态?
 
 
  中国经济目前是否已经陷入通缩,成为一个问题,专家学者包括央行官员加入讨论,因为是否通缩,对于下一步采取政策,关系甚大。
 
 
  目前的中国经济就指标来看,已经连续38个月负增长的生产者价格指数(PPI)和国内生产总值(GDP)平减指数。这是认为已经进入通缩的一方;还有一方认为通缩还不是问题或者否认通缩的,则认为正增长的居民消费价格指数(CPI),并称随着“猪周期”的推进,未来通胀压力将再度来袭。大概央行属于后者。
 
 
  也就是说从PPI来看,中国已经严重通缩,而从CPI来看,中国还不是通缩。国外一般是用CPI来看通缩的,所以是否进入通缩,现在还在争论。
 
 
  笔者早在2013年就指出,中国即将进入全面通缩,只不过中国经济规模非常庞大,经济制度尚不算典型的市场经济,许多重要方面是政府控制,竞争不充分,分配不公平,因此,中国此次从通缩边缘进入全面通缩时间将会比较长。
 
 
  从目前看2012年中国经济高位滑落,从10%以上的增长到目前跌破七,持续的滑落,尚未看到底部,除了林毅夫等少数人之外,官学两界大多数人都认为中国经济下滑可能还会持续。
 
 
  在这个过程中,出现了PPI连续38个月负增长,而CPI却在低位震荡的局面,其并未如PPI那样持续加速下滑,而这也正是很多人认为中国尚没有进入通缩的原因。许多人认为中国PPI下滑,主要是国际大宗商品的下滑,比如央行就持此观点。但是再问,国际大宗商品为什么下滑,央行的解释是因为国际大宗商品已经完全金融化,炒作的因素居多。这个说法事实上没有回答问题的全部,比如金融炒家为何能炒作成功,他们看的是“中国需求”。当年正是由于庞大的中国需求,才让国际炒家把大宗商品价格吵翻了天,而现在中国需求已经退缩,国际抄家更是利用这个因素将大宗商品打入深渊,这是实实在在的。如果还有疑问的话,看看波罗的海干散货指数(BDI)已经跌到什么程度,就知道中国需求包括世界需求的下跌程度,大宗商品下跌主要不是金融炒作的问题,而是反映了国际经济剧烈的变化格局。
 
 
  那么如果说大宗商品下滑主要因素是中国需求萎缩所造成的,那么PPI的持续下滑至少也可以归为中国国内的需求没有此前强劲。但是PPI为何迟迟传导不到CPI呢?
 
 
  如何认定中国进入通货紧缩?当前是否已经进入了通货紧缩状态?
 
 
  如果说PPI反映投资影响,CPI反映的主要是消费。消费的提高必须居民手中有可观观的可支配收入,我们看到,在此轮经济下滑中,由于人口增速放缓,居民就业还是不错的,尽管经济下滑严重,企业亏损和倒闭严重,微观企业的经营情况很糟糕,但是经济还没有大面积的传导到需要企业倒闭、裁员、减薪的程度,甚至在惯性之下公务人员事业单位工资在增加,国有垄断行业的收入在增加,企业人员尽管也有减薪裁员的情况,但是目前尚没有大面积开始,这就是为什么消费数据相比投资和出口都好得多的原因。
 
 
  许多人看中国经济,发现消费在三驾马车中占比增加,说明中国经济调整转型成功,笔者就笑了:这不是中国经济调整成功,恰恰说明中国经济还在下滑。
 
 
  国际经济史表明,当经济在周期性萧条初期消费不是下滑,而是增加的,比如三十年代的美国大萧条,刚开始消费也是增加的。这是由于价格中,劳动力价格是刚性的,不到万不得已他不会随着经济下滑,而相应调整收入,而这就进一步加大了经济出清的难度,增加了企业运营困难,恶化失业状况,进一步导致经济进入困境,演变为全面萧条。
 
 
  毫无疑问,认定是否通缩,不应该纠缠在具体指标,而应该看价格的下滑是否已经严重损害了经济发展,应该讨论中国的通缩是怎么造成的,应该采取何种方式治理。
 
 
  当前是否已经进入了通货紧缩状态?
 
 
  中国是否已经进入了通货紧缩?近日市场众说纷纭。2014年12月13日,中国建设银行首席经济学家黄志凌在“2014中国金融论坛·青年论坛”提出中国经济是否存在通缩的命题,阐述了关于通货紧缩判断标准、影响以及经济性质等“一些理论方面的困惑”,包括货币政策是否是对抗通缩的利器,都是疑问。对这些问题,黄志凌在会上没有给出明确答案,认为这应该成为前沿性的研究课题。
 
 
  近日的宏观经济数据令不少专家提出了中国已经面临通货紧缩危机的结论,并据此呼吁央行尽早采取降准、降息等货币政策以应对。但这类论断也有很大争议。
 
 
  国家统计局发布的11月份CPI、PPI数据显示,11月CPI创5年新低,前11个月平均通胀2.0%,远低于同比上升3.5%的年度目标。CPI环比下降0.2%,创五年来新低;PPI环比下降0.5%,为18个月最大跌幅。
 
 
  对此,申万研报称中国面临“最为严峻的通货紧缩危机”。交通银行研报预计,2014年CPI涨幅在2%左右,2015年上半年CPI同比仍有继续下行的可能;PPI负增长态势难以在短期内逆转,并称这一轮PPI负增长“已创近30年工业领域通缩的最长时间”。
 
 
  但兴业银行首席经济学家鲁政委认为,物价至少出现连续3至6个月的负增长,才能被定义为通货紧缩。上个月鲁政委称:“目前中国的CPI依旧处于正增长的状态,只是增速有所放缓。从这个角度来看,中国经济并未出现通货紧缩。”
 
 
  北京大学经济学院经济学系副主任苏剑则认为,判断经济是否陷入通货紧缩的标准应该有三个,即“物价标准”、“就业标准”和“增长标准”。
 
 
  中国人民银行副行长易纲曾指出,典型的通货紧缩需要具备“两个特征”和“一个伴随”——“两个特征”是物价持续下降、以及信贷和货币供应量下降;“一个伴随”是指伴随经济衰退,即GDP负增长。
 
 
  是否存在通缩?
 
 
  中国是否存在通货紧缩?黄志凌认为首先要先认真研究通缩的判断标准。他介绍了判断通货紧缩的四种主要方法及其存在的问题。
 
 
  第一,通胀反证法。
 
 
  即只要存在通胀现象,就不能认为存在通货紧缩。据此方法,“只要存在着严重的房地产泡沫,股市泡沫、资产泡沫,就不能说当前经济存在着通货紧缩。”但黄志凌称,实际中“经济泡沫”和“经济下行”有时是同时存在的,甚至紧缩的情况下也会存在一定区域、一定领域某种资产形态的泡沫形式。
 
 
  “有时在整体经济不佳,经济下滑和经济衰退都比较严重,经济循环不畅的情况下,流动性短缺这种典型的通货紧缩现象也是存在的。”黄志凌称。
 
 
  第二,水池测量法。
 
 
  即通过M2进行判断,如果货币之“水”多了,就很难形成通缩。目前中国M2超过GDP增速,物价也在上涨,据此方法,现在不是通货紧缩,而且M2继续增长的话,“可能要洪灾泛滥”。但黄志凌认为,M2中只有M1这一部分才是直接影响经济现实循环的支付货币,还有许多货币没有支付功能。“如果要观察M1,我们会不会对池子里的‘水’是多是少,产生另一种判断呢?”黄志凌问。
 
 
  第三,价值指数法。
 
 
  即“通胀”或“通缩”都是货币现象,表现为货币、商品与价格之间的关系,关键看价格变化。黄志凌指出,这种争议比较多。首先,选择什么样的价格指数才能准确的反映“通胀”还是“通缩”。黄志凌称,目前研究中采用的价格指数和通胀、通缩之间的敏感性不是特别强。其次,在确定“通胀”和“通缩”价格指数的标准值方面,人们分歧较大。
 
 
  “很多人还认为,不一定非要负指数才叫‘通货紧缩’。”黄志凌称,“不同国家、不同经济环境下,人们对于通胀还是通缩的冷热感受是不一样的,愿意承担和忍受的程度,也是不一样的。”
 
 
  第四,先导经济指标趋势法。
 
 
  也称“大数据方法”。一些人认为价CPI、PPI等价格指标不能反映“通胀”或“通缩”,便通过观测BDI(波罗的海综合运价指数)、大宗商品价格指数、消费行为指数以及国外智库、高校开发的“五花八门”的相关性指标,来判断经济周期、判断通货形势。黄志凌认为,这些研究“还是很有价值的”,但目前也没有得到广泛认同。
 
 
  如何治理通缩?
 
 
  如何全面、深入、准确地理解通货紧缩可能产生的经济影响及其深远的后果?黄志凌认为,这“还需要进一步深入的研究”。
 
 
  “通货膨胀在任何时空条件下都是一种货币现象”,货币学派代表人物、诺贝尔经济学奖得主弗里德曼的这句名言得到了很多人的认同。“正是因为通货膨胀是一种货币现象,所以治理通货膨胀采取货币政策来治理通货膨胀,应该说是比较有效的。”黄志凌称。
 
 
  针对中国面临的“通缩”压力,申万研报称,货币政策“再也不能够无为而治”,央行会“将果断进行对冲”。申万预计,中国再次进入量化宽松周期,未来12个月最多可以有3次降息6次降准。
 
 
  然而,黄志凌指出,“不能简单的把通货膨胀是一种货币现象,类推为‘通货紧缩’也是一种货币现象,或者说仅仅依靠货币政策,就可以解决货币紧缩问题。”他认为,其实深入观察,美国的经济恢复,量化宽松的货币政策所起的作用是有限的。
 
 
  “通缩”到底是一种什么性质的经济现象?“宏观经济学之父”凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中对通货紧缩现象分析时,认为有效需求不足是导致通货紧缩的根本原因。但自由主义代表人物的哈耶克认为,通货膨胀和通货紧缩不会在所有领域同时发生,而在某领域发生通货紧缩之时,在其他领域可能发生通货膨胀。因此,各国的金融机构不应贸然采取行动,因为,一般性的金融政策不仅是无效的,而且还会增加未来的不确定性。
 
 
  “在治理通货紧缩中,我们怎么认识货币政策的作用,以及我们到底怎么才能从根本上更有效地治理通货紧缩,可能也是我们前瞻性研究的问题。”黄志凌称。

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