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沪深300成分股,沪深300指数的成份股如何选择和调整?

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沪深300成分股


  沪深300成分股,沪深300指数的成份股如何选择和调整?
 
 
  
 
 
  (1)成份股选择
 
 
  ①选样空间。沪深300指数样本空间需要同时满足以下条件:
 
 
  ——上市交易时间超过一个季度,除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部A股中排在前30位;
 
 
  ——非ST,ST*股票,非暂停上市股票;
 
 
  ——公司经营状况良好,最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题;
 
 
  ——股票价格无明显的异常波动或市场操纵;
 
 
  ——剔除其他的经专家委员会认定不能进入指数的股票。
 
 
  ②选样标准。在以上样本空间中,选取规模大、流动性好的股票作为成份股。
 
 
  ③选样方法。把样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低进行排名,剔除排名后50%的股票,然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前300名的股票作为成份股。
 
 
  (2)成份股调整
 
 
  ①定期调整。沪深300指数每半年进行一次定期调整,一般在每年1月初和7月初实施调整。具体的调整规则有:
 
 
  ——调整方案需要提前两周公布。
 
 
  ——每次调整比例不超过10%。样本调整设置缓冲区,排名在240名内的新样本优先进入,排名在360名之前的老样本优先保留。
 
 
  ——最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本,除非该股票影响指数的代表性。
 
 
  ——定期调整时设置备选名单,以用于成份股的临时调整。当指数因为样本退市、合并等原因出现样本空缺或需要临时更换样本时,依次选择备选名单中排名最靠前的股票作为成份股。备选名单中股票数量一般为指数样本数量的5%,当备选名单中股票数量使用过半时,将补充新的名单。沪深300指数设置15只股票的备选名单。表4.2就是2008年1月进行调整后的最新备选名单。
 
 
  2008年1月进行调整后的最新备选名单
 
 
  ②临时调整。在遇到下列情况时,会对沪深300指数进行临时调整。
 
 
  ——新发行股票情况。对于新发行股票,如果符合样本空间条件,且总市值(不含境外上市股份)排名在沪深市场前10位,则启用快速进入指数的原则,即在其上市第10个交易日结束后进入指数,同时剔除原指数样本中最近一年日均总市值排名最末的股票。但这些符合快速进入指数条件的新发行股票的上市时间距下一次成份股定期调整生效日不足20个交易日时,不启用快速进入指数的规则,与定期调整一并实施。
 
 
  ——发生增发、重组或合并事件的非成份股。如果这些行为导致股票总市值增加,符合上述快速进入条件的,处理方式和上述新发行股票一致。
 
 
  ——成份股之间合并。如果两家或多家成份股合并,合并后的新公司股票保留成份股资格,产生的成份股空缺由备选名单中排名最高的股票填补。原成份股保留在指数中至新公司股票进入指数止。
 
 
  ——非成份股公司与成份股公司合并。一家非成份股公司收购或接管另一家成份股公司,自该成份股退市之日起,由备选名单上排名最高的公司股票作为指数样本;如果合并后的新公司股票排名高于备选名单中排名最高的公司股票,则新公司股票成为指数样本。
 
 
  ——成份股公司分拆。一家成份股公司分拆为两家或多家公司,分拆后形成的公司能否作为指数样本视这些公司的排名而定。
 
 
  如果分拆后形成的公司股票排名都高于原成份股中排名最低的股票,分拆后形成的公司股票全部作为新样本进入指数,原成份股中排名最低的股票被剔除以保持指数样本数量不变。分拆后形成的公司股票于上市第二日记入指数,原被分拆公司股票保留在指数中至新样本进入指数止。
 
 
  如果分拆后形成的公司中部分公司股票排名高于原成份股中排名最低的股票,则这些公司股票作为新样本进入指数。新样本于上市第二日记入指数,原被分拆公司股票保留在指数中至新样本进入指数止。
 
 
  如果分拆后形成的公司股票全部低于原成份股中排名最低的股票,当全部或部分公司股票高于备选名单中排名最高的股票,则分拆形成的公司股票中排名最高的股票替代被分拆公司作为新样本进入指数。新样本于上市第二日记入指数,原被分拆公司股票保留在指数中至新样本进入指数止。
 
 
  如果分拆后形成的公司股票全部低于原成份股中排名最低的股票,当全部或部分公司股票高于备选名单中排名最高的股票,则分拆形成的公司股票中排名最高的股票替代被分拆公司作为新样本进入指数。新样本于上市第二日记入指数,原被分拆公司股票保留在指数中至新样本进入指数止。
 
 
  如果分拆后形成的公司股票全部低于原成份股中排名最低的股票,同时低于备选名单上排名最高的股票,则备选名单上排名最高的股票作为指数样本。自原被分拆成份股退市之日起,备选名单排名最高的公司股票记入指数。
 
 
  ——成份股申请破产。应该尽快将其从指数中删除,产生的成份股空缺由备选名单中排名最高的股票填补。
 
 
  ——成份股退市或暂停上市。自退市或暂停上市之日起,将其从指数样本中剔除,由备选样本中排名最高的股票替代。
 
 
  二、沪深300指数成分股调整在即27次调整后走势透露玄机
 
 
  市场上跟踪沪深300指数选择基金进行定投的投资者众多,但你是否真正了解沪深300指数?沪深300指数成分股选择的标准是什么?成分股如何调整标?成分股调整后指数走势如何?背后又隐藏哪些投资玄机?
 
 
  一、沪深300成分股的与众不同
 
 
  沪深300是市场上较早出现的综合性指数,在沪深300产生之前,沪市、深市各有代表性的市场行情的指数,然而只有沪深300具有相对平衡的行业分布并兼顾成长股和蓝筹、白马等标的,因为更被投资者喜爱,二沪深300指数的优势,源自其严苛的成分股选择和调整机制决定的。
 
 
  1、严格的样本选择标准,定位于交易性成份指数
 
 
  沪深300指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准,并赋予流动性更大的权重。新股上市不会很快进入指数,上市一个季度后的股票才有可能入选指数样本股;剔除暂停上市股票、ST股票以及经营状况异常或财务报告严重亏损的股票和股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票。
 
 
  沪深300指数的选样方法是对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后50%的股票,然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前300名的股票作为样本股。
 
 
  2、调整机制科学合理
 
 
  除了有严格的样本选择机制外,沪深300会根据上市公司在半年中的表现情况调整成份股,将业绩差、流动性差、出现违规、退市等情况的个股从指数成份股名单中清楚,保证成份股市场流动性良好,公司业绩平稳。
 
 
  中证指数专家委员会一般在每年5月和11月下旬开会审核沪深300数样本股,样本股调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五收盘后的下一交易日。
 
 
  每年5月份审核样本股时,参考依据主要是上一年5月1日至审核度4月30日的交易数及财务数据;每年11月份审核样本股时,参考依据主要是上一年度11月1日至审核年度10月31日的交易数据及财务数据。
 
 
  沪深300指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则,每半年调整一次成份股,每次调整比例一般不超过10%。
 
 
  沪深300指数每年调整2次样本股,并且在调整时采用了缓冲区技术,这样既保证了样本定期调整的幅度,提高样本股的稳定性,也增强了调整的可预期性和指数管理的透明度。在调整过程中300指数规定,综合排名在240名内的新样本优先进入,排名在360名之前的老样本优先保留。当样本股公司退市时,自退市日起,该股从指数样本中剔除,而由过去近一次指数定期调整时的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票替代。
 
 
  因此,300指数反映的是流动性强和规模大的代表性股票的股价的综合变动,可以给投资者提供权威的投资方向,也便于投资者进行跟踪和构建投资组合,保证了指数的稳定性、代表性和可操作性。
 
 
  二、成份股调整后指数走势解密
 
 
  成份股的调整是对指数的修正和改良,使指数成份股质地更加优良,更加符合沪深300的要求。那么,成份股调整后会给予投资者带来怎样的投资机会?从2005年6月份至2018年6月份,沪深300指数共调整27次,调整后指数走势如何?
 
 
  我们做了整理,数据如下:
 
 
  (注:1、涨跌次数比表示在沪深300指数调整过成分股后的一段时间中,指数上涨次数和下跌次数的比值。2、平均涨跌幅是指在统计区间指数涨跌幅度的平均数。3、涨跌均差则是对应时间内涨跌幅对应的标准差。)
 
 
  从上图,我们看到在指数成份股调整后的一段时间内,尤其是1个月内指数涨跌情况具有一定的随机性,且指数在调整后的一个月内平均涨跌幅度变化不大。但是,随着时间延长,尤其是超过一个月后,指数往往具有较大的上涨空间,平均涨跌幅逐步增加,指数调整后6个月内的平均涨幅接近10%。这样的半年平均涨幅已高于市场上的大多数主动管理基金业绩。当然这样的优秀表现源自沪深300指数成分股本身的优质。
 
 
  三、510330,投资沪深300的更优之选
 
 
  既然我们看到了沪深300指数调整带来的投资机遇,如何把握呢?
 
 
  自然是从跟踪沪深300指数的ETF中挑选合适投资对象。
 
 
  成本更低:减少交易环节各项费用,提升基金净值的表现
 
 
  规模优势:占沪深两市沪深300ETF总规模26%,今年以来净申购接近近90亿
 
 
  1、6个月来排名逐渐上涨,业绩更优
 
 
  通过分析,读者已经知道,在指数成分股调整后的半年里,投资者如果坚持长期投资沪深300指数,那么将获得接近10%的平均收益。那么,如果可以选择到近半年中排名逐渐上涨的沪深300指数基金无疑会取得相对市场更大的收益。
 
 
  图片来源:天天基金网数据截止日期:2018年11月23日
 
 
  通过同类基金排名比较发现,在过去的6个月中,华夏沪深300ETF(510330)排名不断上行,通过百分比查询得知,华夏沪深300ETF基金净值增长情况可超越市场上70%-80%的基金,且排名呈稳定上升状态。
 
 
  2、拟合更强,跟踪效果更好
 
 
  自成立以来,华夏沪深300ETF跟踪效果良好,2017年沪深300ETF跟踪误差为0.32%,居于市场前列。
 
 
  3、更优的流动性
 
 
  投资ETF一个重要的参考指标是流动性,毕竟流性好的ETF才存在更多套利交易机会,也更能放心配置。
 
 
  今年以来,尤其是10月以来,华夏沪深300ETF(510330)的日均成交额提升明显。2017年日均成交额为0.12亿元,今年以来大幅提升至0.62亿元,增幅达400%,10月以来,更是达到了日均3.38亿元,较去年增幅2633%。据悉华夏沪深300ETF(510330)目前已有10家做市商提供流动性支持,它的隐含的流动性足以支持大额资金的交易需求,因此510330应对大额资金成交的定价效率较沪市同类沪深300ETF有较为显著的优势。
 
 
  对比华夏沪深300ETF和成分股的流动性,沪深300ETF流动性排名在成分股中近期排前100。
 
 
  4、超额收益明显
 
 
  华夏沪深300ETF虽然不是主动指数基金,但经过了长时间的市场检验,相对指数体现出了绝对的涨幅优势。华夏沪深300ETF(510330)自2012年12月28日成立,当时基金净值为1元,而沪深300指数位于2480.05点,截止到2018年11月22日华夏沪深300ETF的基金净值为3.3826(包含分红配送),除分红配送后基金净值为1.4842;而截止到11月22日沪深300指数为3214.43,涨幅为29.61%,华夏沪深300ETF自成立以来涨幅为50.04%,华夏沪深300ETF大幅跑赢标的指数。
 
 
  Wind数据显示,自成立以来,华夏沪深300ETF跟踪效果良好,取得了年化2%的超额收益,获得“2015年度金牛指数基金”。在全市场主要的沪深300ETF当中,华夏沪深300ETF的超额收益更加突出,同时保持低跟踪误差,规模优势明显,适合配置型客户长期持有。
 
 
  数据来源:WIND,华夏基金,数据截至2018年9月30日
 
 
  5、交易佣金更低,省到就是赚到
 
 
  华夏沪深300ETF(510330)减少交易环节各项费用,助力基金净值提升,也为投资者节省费用。
 
 
  华夏沪深300ETF兼具业绩有、流动性好、指数跟踪效果强、成本低廉的优势,自然是投资沪深300指数的上佳之选。
 
 
  三、沪深300成分股与“入摩”后投资机会
 
 
  一、临近A股正式纳入MSCI新兴市场指数日期
 
 
  2018年5月15日,A股纳入MSCI指数最新名单出炉,作为临近正式纳入MSCI指数半个月前的“准名单”,预计纳入MSCI新兴市场指数的A股数量共234只,纳入比例为之前公布的2.5%,并且在9月会将纳入比例提高至5%。
 
 
  A股纳入MSCI进程回顾
 
 
  2013年来,A股连续4年被列入MSCI新兴市场指数的观察名单中,但前3次均未能成功“闯关”。2015年6月,A股为成功纳入MSCI,同时MSCI提出A股市场QFII与RQFII额度分配、资本流动限制与投资实际收益权问题。2016年6月,MSCI再次决定暂不纳入A股,另外提出三个问题:1.QFII A股市场每月赎回额度,不能超过其上一年度净资产值的20%;2。中国内地上市公司停牌问题;3。金融产品的预先审批限制。
 
 
  随着中国经济的发展与A股市场的国际化,为改善A股纳入MSCI的问题,加速纳入进程,A股加强对股票停牌的信息披露要求,同时对QFII与RQFII相关限制问题进行改进。2017年3月23日,MSCI公布了2017年指数调整市场问询方案,提出建立“互联互通机制”,解决QFII与RQFII资金流动性限制问题。通过建立“互联互通机制”,能够有效的减少海外资金投资中国股市障碍,解决了资金流出限制问题,为A股纳入MSCI指数提供了基础。相应的,对纳入MSCI指数的的股票范围进行了调整,将范围调整为仅包括陆港通的股票,同时对停牌时间过长的股票进行剔除,最终将纳入MSCI指数的A股数量减少至169只,占MSCI新兴市场指数权重为0.5%。之后又参考投资者意见,将纳入A股数量增加至222只,占MSCI新兴市场指数的权重为0.73%。
 
 
  2017年6月21日,明晟公司宣布,将A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数,初始加入A股的222支大盘股,占MSCI新兴市场指数的权重为0.73%。受A股纳入MSCI利好的影响,6月21日,沪深两市均收红,上证综指开3148.99,涨幅0.29%,收3156.21,涨幅0.52%;深证成指开10327.13,涨幅0.38%,收10367.17,涨幅0.76%。
 
 
  2017年10月23日,MSCI发布中国A股纳入指数,该指数由潜在纳入标的组成,同时推出A股进入MSCI指数时间表。2017年12月1日,将中国A股国际临时大盘指数变更为中国A股临时大盘指数,预计于2018年6月加入MSCI新兴市场指数。2018年第一季度,MSCI发布详细的A股纳入文件。按照MSCI最新计划,将于今年6月1日,A股以流通市值2.5%加入MSCI新兴市场指数,权重占比0.37%;今年9月3日,以流通市值5%加入MSCI,权重占比0.73%。
 
 
  2018年3月14日,明晟公司发布12只A股指数,分别为MSCI中国A股指数、MSCI中国A股大盘股指数、MSCI中国A股中盘股指数、MSCI中国A股人民币指数、MSCI中国A股大盘股人民币指数、MSCI中国A股中盘股人民币指数、MSCI中国全部股票大盘股指数、MSCI中国全部股票中盘股指数、MSCI中国全部股票中小盘股指数、MSCI中国A股国际大盘股指数、MSCI中国A股国际中盘股指数、MSCI中国A股国际中小盘股指数。12只指数中,共计包含3只全部A股指数、3只大盘股指数、4只中盘股指数和2只中小盘股指数,说明MSCI在大盘股以外,还从中小盘的角度力求全面反映了中国市场,为A股下一步纳入MSCI新兴市场指数做准备。
 
 
  2018年5月15日凌晨,明晟公司公布一系列MSCI指标的半年度审查结果,其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国指数,2018年5月半年度指数新增和删除名单也随之出炉,A股纳入标的获确认(6月1日正式执行),预计纳入MSCI新兴市场指数的A股数量共234只,纳入比例为之前公布的2.5%,并且在8月会将纳入比例提高至5%。
 
 
  二、纳入MSCI将对A股市场带来积极影响
 
 
  (一)纳入MSCI后市场整体呈上升趋势
 
 
  1988年MSCI发布新兴市场指数后,印尼(1989年9月)、土耳其(1989年9月)、韩国(1992年1月)、印度(1994年2月)、波兰(1995年3月)、南非(1995年3月)、捷克(1996年9月)、匈牙利(1996年9月)、中国台湾(1996年9月)、俄罗斯(1997年12月)、埃及(2001年6月)、卡塔尔(2013年6月)、阿联酋(2013年6月)先后被纳入。
 
 
  表1:纳入MSCI后指数收益率统计
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  参考这些国家或地区在纳入MSCI后的表现,认为在加入MSCI新兴市场指数后,市场整体呈现出上涨趋势。在加入MSCI新兴市场指数1月、3月、6月与12月后,上涨的概率分别为61.5%、61.5%、76.9%和69.2%。从收益率来看,加入MSCI新兴市场指数1月、3月、6月与12月后,平均收益率分别为7.2%、5.8%、30.6%、57.9%。在所有国家或地区中,上涨最多的为土耳其,12月后收益率达到460.6%,远高于其余国家或地区。在剔除土耳其的过高涨幅的情况下,加入MSCI新兴市场指数1月、3月、6月与12月后的平均收益率为1.2%、0.0%、6.0%、24.4%,说明加入MSCI对市场有明显的正向作用。
 
 
  图1:纳入MSCI后指数收益率统计
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  A股初期纳入比例较小,在MSCI历史中与中国台湾和韩国相似。中国台湾于1996年按50%比例首次纳入新兴市场指数,至2005年全部纳入,历时9年。韩国于1992年按20%比例首次被纳入新兴市场指数。1996年上调至50%,1998年全部纳入。两个国家在逐步增加比例纳入MSCI的过程中,均逐步放开资本市场,其纳入过程对我国有重要的借鉴意义。
 
 
  韩国股票市场在92年首次纳入MSCI指数后迎来上涨,在94年11月达到最高,之后面临一段时间的衰退。在1998年宣布全部纳入后,股票市场引来了新一轮的大幅上涨。台湾股票市场1996年以50%纳入MSCI后,同样迎来一波牛市行情,至2005年全部纳入MSCI后,由震荡行情转变为展现出上升趋势。
 
 
  图2:韩国综合指数1990-2000年间走势
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  图3:台湾加权指数1995-2006年间走势
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  对两个市场的外资持股情况进行分析。韩国股票市场在1998年全部纳入MSCI后,外资持股比例大幅提升。再参考台湾市场,宣布纳入MSCI以来,外资持股比率逐年增加,并在台湾2005年全部纳入后保持平稳。参考这两个市场的历史,随着中国A股逐步增大对境外投资者的开放程度,A股市场将在以后全部纳入MSCI指数。同时,台湾市场加入MSCI新兴市场指数后有明显的提升,而韩国市场也表现出了正向的收益,综合韩国和中国台湾的历史经验来看,加入MSCI指数体系有望加快A股国际化与我国股票市场对外开放的进程,对我国股票市场投资者结构、监管规则产生深远影响。
 
 
  图4:韩国外资持股情况
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  图5:台湾外资持股情况
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  (二)纳入MSCI后将吸引海外资金
 
 
  在A股纳入MSCI新兴市场指数后,将吸引海外资金流入A股市场,资金量与跟踪相关MSCI指数的资产规模密切相关。目前跟踪MSCI新兴市场指数的资产规模约为1.6万亿美元,这部分资金中分为被动型基金与主动型基金。被动型基金会完全复制指数,按照股票权重配置A股;主动型基金以指数为基准,在资产配置有充分的自由,追求超额收益,指数标的的配额并不相同,对A股市场的资金流入难以具体估算。A股市场预计于6月纳入流通市值的2.5%,9月纳入5%,按纳入5%计算,预计流入资金约为1000亿人民币。未来A股市场完全纳入MSCI后,资金流入可能达到3400亿美元左右。同时,A股纳入MSCI股将有利于其长期发展,促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。
 
 
  2016年底深港通开通后,内地与香港资本市场互联互通迈出重要一步,为外资流入中国市场提供了有效途径。自公布将A股纳入MSCI指数(2017年6月21日)以来,截止3月23日,沪市港股通共有146天资金净流入为正,占总天数的81.11%,累计净流入资金为1609.79亿元,日均净流入资金为8.94亿元;深市港股通共有173天资金净流入为正,占总天数的96.11%,累计净流入资金为1234.10亿元,日均净流入资金为6.86亿元。沪深港股通运行以来至A股纳入MSCI前,沪市港股通日均净流入资金为7.03亿元;深市港股通日均净流入资金为3.44亿元。由此可以看出,沪港通与深港通为外资提供了有效投资中国市场的途径,同时纳入MSCI对外资流入有明显的促进作用。
 
 
  图6:纳入MSCI后沪深港股通每日资金净流入(亿元)
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  图7:纳入MSCI后沪深港股通累计资金净流入(亿元)
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  三、即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股比较
 
 
  将最新公布的即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股从股票覆盖、市值、行业、市盈率、每股收益、持有收益率角度进行对比。
 
 
  1、股票覆盖
 
 
  沪深300指数成分股和即将纳入MSCI的A股重合度高。沪深300指数指数覆盖两市300只成分股,其中207只进入即将纳入MSCI的234只A股名单中,权重占比约87%,沪深300指数指数前100只权重最大的股票中亦有89只进入即将纳入MSCI的A股名单。
 
 
  2、行业分析
 
 
  从行业数量分布和权重看,沪深300指数指数和即将纳入MSCI的A股呈现很强的相似性。
 
 
  对即将纳入MSCI的A股的所属行业股票数量进行分析。在所有股票所属申万一级行业中,非银金融(30只)、银行(20只)、医药生物(18只)、房地产(13只)、有色金属(13只)、建筑装饰(13只)最多,分别占比12.8%、8.6%、7.7%、5.6%、5.6%和5.6%。沪深300指数成分股中,非银金融(38只)、医药生物(23只)、银行(21只)、房地产(18只)、交通运输(18只)、有色金属(16只)、传媒(16只)最多,分别占比12.7%、7.7%、7.0%、6.0%、6.0%、5.3%和5.3%。
 
 
  图8:即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股行业分布比较
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  对即将纳入MSCI的A股的行业权重分析,银行、非银金融、食品饮料、医药生物、房地产权重最大,分别占比20.8%、16.3%、8.2%、6.3%和5.2%。从沪深300指数成分股各行业在指数中的权重来看,前五大行业依然为银行、非银金融、食品饮料、医药生物和房地产,权重分别为17.4%、16.1%、7.0%、5.1%、5.0%。
 
 
  图9:即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股行业权重比较
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  3、市值分析
 
 
  即将纳入MSCI的A股股票中,自由流通市值最大的20只股票与沪深300指数成分股中自由流通市值最大的20只成分股完全一致。
 
 
  即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股在市值的分布上一致性较强。对即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股的总市值分布进行分析,即将纳入MSCI的A股中总市值最低为204亿元。其中,总市值位于100~500亿元的股票最多,共99只,占比42.3%,其次是总市值位于500~1000亿元的股票,共67只,占比28.6%。沪深300指数成分股同样总市值位于100~500亿元的股票最多,共148只,占比49.3%,总市值位于500~1000亿元的股票数量次之,为79只,占比26.3%从总市值的分布上来看,即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股一致性较强。
 
 
  图10:即将纳入MSCI股票与沪深300指数成分股总市值(亿元)分布比较
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  沪深300指数成分股与即将纳入MSCI的A股总市值,均偏大市值股票,且两者在分布与各个区间的占比上有较强的相似性。
 
 
  4、市盈率分析
 
 
  沪深300指数指数成分股和即将纳入MSCI的A股市盈率分布较为接近,整体上沪深300的市盈率略低。
 
 
  对即将纳入MSCI的A股的PE(TTM)进行分析。即将纳入MSCI的A股的PE(TTM)均值为17.4倍,中位数为21.3倍。其中,PE(TTM)位于10~20倍的股票60只,占比25.3%,位于20~30倍的股票64只,占比27.35%。
 
 
  沪深300指数成分股中,PE(TTM)均值为13.1倍,中位数为23.7倍。其中,PE(TTM)位于10~20的股票71只,占比23.7%,位于20~30的股票76只,占比25.3%。
 
 
  图11:即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股市盈率(倍)分布比较
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  5、每股收益分析
 
 
  沪深300指数指数成分股和即将纳入MSCI的A股每股收益分布较为接近,整体上即将纳入MSCI的A股盈利略优。
 
 
  对即将纳入MSCI的A股的每股收益进行分析。即将纳入MSCI的A股的每股收益均值为1.06元,中位数为0.75元。其中,每股收益位于04~0.8元的股票54只,占比23.1%,每股收益位于0.8~1.2的股票,共39只,占比16.7%。
 
 
  沪深300指数成分股每股收益均值为0.91元,中位数为0.62元,数据缺失股票个数为13只。其中,每股收益位于0.4~0.8元的股票共73只,占比24.3%,每股收益位于0.4~0.8元的股票,共44只,占比14.7%。
 
 
  图12:即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股每股收益(元)分布比较
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  6、历史收益率分析
 
 
  我们用实时跟踪A股纳入MSCI进程的指数MSCI中国A股国际通指数表征纳入MSCI的A股整体表现,自2017年6月21日公布A股将纳入MSCI至2018年5月15日,MSCI中国A股国际通指数收益率为15.68%,在同一时期沪深300指数指数收益率为9.37%,在持有期内,在公布A股纳入MSCI后,该部分成分股的平均收益率高于市场收益率,说明纳入MSCI对个股呈现积极影响。此外,同期博时裕富沪深300指数指数基金业绩为12.81%,同样取得优于沪深300指数的回报。
 
 
  图13:MSCI中国A股国际通指数与沪深300指数及博时裕富沪深300基金累计收益率比较
 
 
  资料来源:Wind,民生证券研究院;数据截止日期:2018.5.15
 
 
  四、总结
 
 
  通过对即将纳入MSCI的A股与沪深300指数成分股在股票覆盖、行业、市值、市盈率、每股收益以及收益率表现等方面的比较,可以发现在各个维度的比较中,沪深300指数与即将纳入MSCI的A股有很强的相似性。
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