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「打新股基金」如果包商银行是一条生产线该多好啊

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  「打新股基金」如果包商银行是一条生产线该多好啊
 
 
  本报记者:Jinli6
 
 
  受包商银行接管及后续安排消息的影响,周一债券市场出现大跌,10年国债期货主力合约收盘大跌0.52%,盘中一度跌逾0.7%,创近两个月来最大单日跌幅。有机构担心流动性冲击开始回收现金,利率债被“错杀”。虽然金融市场供给侧改革是大势所趋,然而金融市场各业务间的千丝万缕关系,其去产能的操作远比钢铁等过剩产业关闭生产线式的去产能要复杂的多。
 
 
  一直以来,“僵尸企业”难以出清,在于企业、银行、政府这三个主体之间形成了“休戚与共”的关系。近日,因包商银行出现严重信用风险被央行、银保监会接管。据其最后公布的年报显示(2016年年报),包商银行最大十家客户的贷款占资本净额的比例在28%,接近30%,且前最大十家贷款公司里面有一半被列入了失信人名单,股权遭“冻结”,基本上是“僵尸企业”。
 
 
  包商银行被接管后,市场十分关注5000万元以上的对公存款和同业负债问题。据财新今日下午的独家报道,接管组、托管组正在与大额债券人进行协商,并依据新的协议按照不同的保障比例,安排到期兑付资金。对公债权人先期保障比例不低于80%,同业机构不低于70%,其余部分允许保留债权,依法参与后续受偿。
 
 
  这一决定直接表明了政策打破“刚兑”的意图,一位自身金融市场业务人士对财新记者表示,“这个公告说明,以后大家要理解监管打破刚兑的决心。以后再跟信用状况不好的金融机构打交道,还是需要更加严格审慎评估。”
 
 
  中泰证券认为,这表明政府有意撤出对各类银行的“隐形兜底”,外部环境虽然不确定,但金融供给侧改革仍然稳步推进,监管后续会对一些风险集中以及经营不善的商业银行将加快整顿或者重组。
 
 
  光大证券(11.200,0.40,3.70%)从“僵尸企业”出清的角度称,打破企业、银行、政府主体之间的“休戚与共”是“僵尸企业”出清的关键,银行比企业更容易被改变,所以是政府打破“休戚与共”关系的突破口。不过光大银行(3.890,0.03,0.78%)并称,风险的暴露会带来资本充足率和其他相关监管指标的恶化,所以还需要对暴露出的问题妥善化解。
 
 
  由于企业和银行更多地遵循市场规律,而事实证明市场这只“看不见的手”没有很好地发挥作用,包商银行事件就是很好的证明,对僵尸企业的支持最终将导致银行和僵尸企业一同被“僵化”,使得金融系统性稳定的风险上升。
 
 
  银行在“弱监管”的环境下更倾向于对“僵尸企业”继续提供信贷支持,协助企业掩盖风险。对于地方政府而言,在出清过程中不可避免地会对就业稳定、经济增长造成一定的压力,同时还有可能在金融体系形成风险。
 
 
  因此,地方政府对于推动出清的动力同样不足,甚至还会默许、授意银行进一步向僵尸企业提供金融资源。
 
 
  针对这一现象,2019年4月30日,国家发改委印发了《关于做好2019年重点领域化解过剩产能工作的通知》(发改运行〔2019〕785号),要求“对于长期停工停产、连年亏损、资不抵债,没有生存能力和发展潜力的‘僵尸企业’,加快实施清算注销、破产清算、强制注销。”
 
 
  5月17日,证监会让海润光伏、上海普天、华泽钴镍、中核能源四家未能达到交易所要求的公司退市。此前,中国证监会(CSRC)主席易会满表示,对严重打乱商场秩序、触及退市规范的企业坚决退市、一退到底,促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。
 
 
  潜在影响
 
 
  对于包商银行是否会引发系统性风险,平安证券研究所表示,在包头市,包商银行的市场份额居于首位,信贷和同业风险较高。
 
 
  包商银行16年末存贷款规模分别为1936亿元、1565亿元,较2015年同比均扩增9%,对公和个人存款占比分别为40.94%、23.97%,对公和个人贷款占比分别为56.6%、43.4%。
 
 
  根据大公国际评级报告,截至17年3月末,包商银行存贷款规模在包头市金融机构中的市场份额分别为35.42%和29.18%,居全市首位。公司贷款主要投放批发零售和制造业。
 
 
  根据包商银行2016年的年报(该行已经两年未公布新的年报),前十大借款人,有六家因各种原因基本成为“僵尸企业”。其中,第一大借款人荣泰置业,2016年的时候已经被列为失信人了,被执行人信息有3条,股权还被冻结;第二大借款人联合木业被执行人信息高达20条,失信信息达5条;第三的深圳市中化联合能源发展有限公司,被多家银行告上了法庭了;而第五的满洲里木材交易市场有限公司同样被纳入失信人;第八的庆华能源,不论是涉案数量还是失信人信息还是股权冻结都创了新高;第九的宝恒投资控股因涉案与荣泰置业一同被纳入被告,股权遭冻结。
 
 
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  但从全国的角度来说,包商银行的市场占有率较低,且参考此前我国银行因资不抵债等原因被接管的案例,央行接管后可精准提供流动性救助,有助于其维持正常经营和整顿,避免信用风险传导和扩散以及引发系统性的风险。
 
 
  但部分业内人士表达了对经济下行情况下中小银行经营状况的担忧。这次接管对于银行业是一记警钟,对银行股投资者也会带来较大的影响,中国4000多家银行,在经济下行周期如果经济发生一些波折,可能很多银行会遭遇危机。
 
 
  截至2018年末,我国中小银行类金融机构合计约1600家左右,资产规模约占全市场总资产的26%。中小银行自身抵抗风险的能力不强,日常流动性依赖发行高额同业存单和高价负债。随着包商银行信用风险的暴露,使得中小银行的负债端成本短期内可能会再次受到考验。
 
 
  光大银行称,揭露风险、补充资本、加强监管是日本政府推动银行出清“僵尸企业”的三个重要抓手,对当下中国或许有借鉴意义。
 
 
  虽然金融市场供给侧改革是大势所趋,然而金融市场各业务间的千丝万缕关系,使得金融机构的去产能操作远比钢铁等过剩产业的去产能要复杂的多。对于包商银行被接管所引发的各方关注和复杂影响,有业内人士感叹:如果包商银行是一条生产线该多好,说关就关了。
 
 
  流动性冲击
 
 
  财新并称,今日包商银行的直连账户已被停掉,其质押式回购业务、同业存单交易等均被暂停,这有防范机构恐慌性挤兑,最后酿成流动性风险之意。同期,证监会也让基金公司等证券机构自查并统计上报,是否持有多少包商银行的资产。
 
 
  早在包商银行被接管之时,机构就提醒本次事件对流动性带来的冲击。央行在周日的答记者问上也表示,将和银保监会关注中小银行流动性状况,加强市场监测,综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕,维护货币市场利率平稳运行。
 
 
  今日在央行进行了800亿元7天期逆回购的情况下,货币市场资金价格依然高企,流动性重新回到偏紧的状态。当然价格的波动也有月末因素的影响。
 
 
  今日银行间和上交所回购利率大幅走高,截至今日午盘,隔夜大涨32bp至3.6635%,7天期升逾2.7%,创一个月以来新高,上交所7天期也大涨40bp至3.24%。午后相关资金利率缓慢回落。
 
 
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  对于债市,华泰固收团队认为,其他中小银行因为流动性的短期冲击将面临缩表压力,进而冲击债市的投资规模,二级资本债发行难度加大,利差需重估。
 
 
  今日债市出现较大的跌幅,国债期货低开后单边下行,10年期主力合约尾盘收盘跌0.52%,盘中一度跌0.7%。存单发行成功率也同步下降。
 
 
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  招商证券(15.550,0.34,2.24%)表示,如果进一步发现违规事宜,可能导致包商银行相关个券出现抛压,不仅会波及存单收益率曲线,同时可能引致“类包商银行”(2年未出年报/同业负债高企/不良骤增等,且存量券不少的城商行)存量券的抛售。
 
 
  根据券商中国的统计,今年至今已有15家银行公告延期披露2018年年报或今年一季报,并因延期向投资人做了风险提示。这之中,又以农商行居多,达到12家,此外还有三家城商行。
 
 
  包商银行发行且仍未到期的债券为115亿元人民币,分别为65亿元的二级资本债和50亿元的小微企业贷款专项债,其中后者将于6月20日到期。另据招商证券固收团队最新报告显示,截至目前,包商银行存量债务中还包括578亿元左右的同业存单。
 
 
  包商银行二级资本债“15包商银行二级”发行规模65亿元,期限10年(5+5),票面利率4.8%,到期日2025年12月28日;
 
 
  “16包商银行小微01”发行量50亿元,期限三年,票面利率3.80%,将于6月20日到期。
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