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「梦幻西游炒股」长研道 · 通信篇

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   「梦幻西游炒股」长研道 · 通信篇
 
 
  
 
 
  5G产业研究系列
 
 
  01
 
 
  5G系列报告之一:
 
 
  5G照进现实,从频率分配看5G投资前景
 
 
  5G产业化的前提是全球统一的标准冻结、频谱分配。伴随5G频率敲定,5G即将迈入产业落地期。基于可能的频率分配结果,我们对5G网络产业投资规模进行量化分析,认为2019-2025年将是5G的主建设期,我们推荐受益于5G建设传输先行的国内光传输龙头烽火通信(26.470,-0.82,-3.00%),建议重点关注光芯片龙头的光迅科技(26.320,-0.91,-3.34%)及国内光模块龙头中际旭创(41.890,-0.76,-1.78%)。
 
 
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  02
 
 
  5G系列报告之二:
 
 
  回顾传输网演进,把握5G投资趋势
 
 
  通过对三大运营商3G/4G传输网建设进程及历史集采情况进行全面梳理,我们认为传输网新一轮投资潮有望于2018年底至2019年上半年开启,早期参与运营商现网测试的头部设备商将占得先机,获得先发优势,建议短期聚焦运营商5G传输试验网建设进程,长期建议积极关注2019年上半年SPN/M-OTN新一轮招标集采情况。我们继续看好受益于5G传输建设先行的国内光传输设备龙头烽火通信,光芯片龙头的光迅科技及光模块龙头中际旭创。
 
 
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  03
 
 
  5G系列报告之三:
 
 
  光芯片——“无限风光在险峰”
 
 
  光芯片是光通信产业的“明珠”,自主可控战略地位凸显,作为市场稀缺的系统梳理光芯片产业的深度报告,从技术、类型、需求和竞争格局各方面全面细致的阐述。国内光芯片市场前景广阔,技术壁垒高,研发风险大,但“无限风光在险峰”,国内龙头正持续突破。
 
 
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  04
 
 
  5G系列报告之四:
 
 
  不可忽视的5G基建服务新势力
 
 
  从投资上来看,通信服务行业仍然处于成长期,特点是市场空间仍在增长、行业集中度不断提升;5G大周期的到来,市场有望迎来新一轮高速上行周期,头部公司将受益更大。看好未来市场形成多龙头格局,在这个过程中有望走出5G基建服务黑马公司。推荐工程服务、网络维护龙头公司润建通信、海格通信(9.490,-0.01,-0.11%),关注贝通信(25.160,-2.11,-7.74%)。
 
 
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  05
 
 
  5G系列报告之五:
 
 
  把握PCB/覆铜板新机遇
 
 
  随着2019年5G基站建设全面开启,高频高速PCB市场空间有望加速打开。建议重点关注已与主流通信设备厂商展开合作的国内通信PCB龙头公司深南电路(76.700,-4.14,-5.12%)、沪电股份(9.100,-0.21,-2.26%)和东山精密(13.180,-0.63,-4.56%)。此外,由于高频高速PCB对材料提出更高要求,需要低介电常数、低损耗因子的基板,表面粗糙度更小的铜箔,以及低损耗因子的阻焊油墨,建议关注在行业上游原材料领域取得积极进展,具备高频、高速CCL国产替代能力的产业链相关厂商。
 
 
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  06
 
 
  5G系列报告之六:
 
 
  5G新赛季,滤波器迎新格局
 
 
  5G变革驱动滤波器行业迎全新机遇,陶瓷介质滤波器有望成为5G基站滤波器发展的新趋势。建议关注提前布局陶瓷介质滤波器并与主设备商深度绑定的滤波器、天线等射频公司,以及已在终端滤波器等射频前端器件布局的产业链相关公司,同时建议关注主设备商AFU方案推进进度及5G滤波器招标采购进度。
 
 
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  5G龙头研究系列
 
 
  07
 
 
  中兴通讯(28.240,-1.24,-4.21%):
 
 
  5G时代4G共振,白马踏上新征程
 
 
  主设备行业寡头格局明显,流量爆发支撑行业长期发展。中兴通讯各项业务已跻身全球第一阵营,解禁后恢复良好,核心指标强劲,海外合作恢复,率先推出5G基站芯片和5G旗舰手机。5G主建设期叠加4G低频重耕,公司发展逻辑齐备,下半年5G牌照有望发放,公司或将迎来戴维斯双升。
 
 
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  08
 
 
  烽火通信:
 
 
  5G传输龙头,闪耀光通信时代
 
 
  5G商用传输先行,烽火作为国内传输设备龙头,将率先享受5G传输网投资增加带来的红利。公司第三次股权激励落地,进一步彰显公司中长期发展信心。武邮、大唐重组即将落地,通信设备国家队呼之欲出,公司有望进一步受益集团有线无线一体化布局。经测算,我们认为公司将显著受益于5G时代传输网建设。
 
 
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  09
 
 
  剑桥科技(27.720,-1.64,-5.59%):
 
 
  被忽视的5G光模块&小基站新秀
 
 
  全球高端光模块市场加速向国内转移的趋势下,通过收购Macom和Oclaro的海外优质资产,公司有望借助技术优势成为高端光模块市场的“新秀”,代工起家的成本控制能力有望助力公司实现“技术”+“成本”双优势,未来光模块业务成长空间广阔;传统PON业务已实质性好转,小基站驱动的无线网络设备业务高增长有望持续,非模块业务存在预期差。
 
 
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  10
 
 
  中际旭创:
 
 
  市场“迎春绽放”,龙头“强者恒强”
 
 
  100G时代中际旭创成为全球数通光模块市场的领军者,海外厂商在封装技术、成本控制和量产能力方面全面落后,掀起了高端光模块国产替代的序幕;400G时代,公司继续引领市场,成为少数通过云服务商认证的400G供应商,400G的快速放量有助于公司竞争优势的巩固。5G光模块市场,公司作为新进入者表现优异,回传产品份额更值得期待。过渡期接近结束,行业站在高增长起点,公司或迎业绩和估值双升。
 
 
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  11
 
 
  光迅科技:
 
 
  25G光芯片塑品牌,100G光模块创业绩
 
 
  作为电信光模块市场国产替代的领军厂商,竞争更为激烈的5G时代,有望保持相对稳固的竞争优势,而更为广泛的产品线是公司业绩的“稳定器”;高速光芯片量产已进入“最后时刻”,贸易摩擦背景下的资产稀缺性有望得到估值溢价,而高速光芯片量产能力有望助力公司在5G高端光模市场竞争优势大幅提升。
 
 
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  北斗行业研究报告
 
 
  12
 
 
  七问北斗——北斗导航投资指南
 
 
  我们看好国防军工和高精度应用领域:1)军改落地,订单恢复;北3升级,更新换代;保密第一,龙头份额提升,重点推荐:北斗军用龙头海格通信,建议关注:振芯科技(12.080,0.49,4.23%)、北斗星通(25.670,0.62,2.48%)等。2)高精度厂商掌握核心科技,国产替代加速;市场持续高增长,自动驾驶打开蓝海市场。重点推荐:中海达(14.360,-0.40,-2.71%),重点关注:华测导航(20.170,-0.44,-2.13%)。
 
 
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  13
 
 
  北斗高精度,感知自动驾驶
 
 
  北斗高精度定位和高精度地图为自动驾驶必备,有望受益于车联网高速发展,行业空间或达百亿级别。北三基本建设完成,性能优势和成本优势显著,海外市场开拓有望加速。当前外部环境的不确定性,北斗自主可控价值凸显。重点推荐积极布局地面增强系统和高精度地图的北斗军工龙头海格通信和高精度定位龙头中海达,建议关注北斗板块公司。
 
 
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  北斗公司研究报告
 
 
  14
 
 
  海格通信:
 
 
  军民融合发展,龙头蓄势起航
 
 
  公司“无线通信”+“北斗导航”的双主业经营在2018年都是重启高增长的拐点时刻,军改落地后公司军工通信和导航设备的恢复性采购将推动公司业绩强势反转,在民用市场也将受益于北斗导航的民用产业化进程带来的规模增长;航空航天板块订单收获验证增长逻辑,软件与信息服务板块在手订单充足为业绩增长确定性加码,我们看好公司在未来几年持续高增长。
 
 
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  15
 
 
  光环新网(15.000,-0.90,-5.66%):
 
 
  IDC服务壁垒高筑,云计算再添爆发动力
 
 
  云计算助力IDC服务市场再添爆发新动力,第三方IDC服务厂商有望凭借网络中立和技术优势逐渐成国内主导者。公司核心城市资源壁垒深厚,有望充分享受行业高增长;公司收购无双科技布局SaaS业务,与AWS合作深化奠定IaaS领先地位,国内云计算龙头地位初现。
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