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「股票放量上涨」MSCI提高A股纳入系数至10%,新增31只个股

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  「股票放量上涨」MSCI提高A股纳入系数至10%,新增31只个股
 
 
  
 
 
  北京时间5月14日凌晨,MSCI公布了2019年5月份的半年度指数审议结果[1]。除了正常的成分股调入调出外,此次指数调整还涉及到A股纳入系数(inclusion factor)从5%提升到10%,以及扩容到包含创业板公司。有关此次调整的具体细节和潜在影响,我们点评如下:
 
 
  报告精彩纷呈,
 
 
  MSCI中国指数半年度调整
 
 
  A股纳入系数提升至10%;新增26只A股(18只创业板A股),5只海外中资股,剔除4只海外中资股
 
 
  ►针对A股的调整:纳入26只A股(含18只创业板),提升A股纳入系数至10%。
 
 
  此次调整纳入8只非创业板A股(成都银行(8.790,0.09,1.03%)、财通证券(10.630,0.23,2.21%)、恒逸石化(13.490,0.23,1.73%)、君正集团(3.440,0.05,1.47%)、泛海控股(6.700,0.15,2.29%)、东山精密(15.170,0.57,3.90%)、传化智联(7.710,0.28,3.77%)、兖州煤业(10.830,0.17,1.59%))、以及18只创业板A股(爱尔眼科(36.100,0.98,2.79%)、三环集团(19.710,0.26,1.34%)、智飞生物(41.230,1.13,2.82%)、宁德时代(74.980,2.82,3.91%)、东方财富(15.760,0.30,1.94%)、泰格医药(70.480,4.75,7.23%)、同花顺(86.340,1.21,1.42%)、蓝思科技(7.190,0.11,1.55%)、乐普医疗(25.980,1.17,4.72%)、快乐购、汇川技术(23.860,0.25,1.06%)、康泰生物(50.670,1.04,2.10%)、迈瑞医疗(143.200,-0.56,-0.39%)、宋城演艺(21.800,0.53,2.49%)、沃森生物(23.850,0.45,1.92%)、网宿科技(10.810,0.13,1.22%)、温氏股份(36.470,1.03,2.91%)、先导智能(30.570,0.84,2.83%))被纳入指数。
 
 
  MSCI将把符合入选标准的A股成分股公司在指数中的纳入系数(inclusion factor)从当前的5%上调至10%。结合MSCI提供的最新数据,这一调整会使得A股在MSCI中国指数中的权重从当前的2.47%上升至5%左右,在MSCI新兴市场指数中的权重从当前的0.72%上升至1.45%左右。基于MSCI提供的所有追踪MSCI中国指数以及包含MSCI中国的区域指数的主动和被动型资金体量计算,这一变化可能会带来大约200亿美元的增量资金(主动+被动)。
 
 
  ►针对海外中资股的调整:新纳入5只,剔除4只。
 
 
  此次半年度调整中,共纳入4只港股(中国奥园、中教控股、李宁、药明康德(81.510,0.94,1.17%))、1只美国中概股(蔚来汽车)、相应的,神州租车、香港中旅、绿城中国、佳源国际被剔除出指数。
 
 
  在其他条件不变的情况下,海外中资股会因为A股权重的提升而被摊薄。不过,静态测算,海外中资股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重仅分别下降约2.55和0.5个百分点左右,影响相对较小。
 
 
  整体来看,此次调整后,MSCI中国指数成份股将从当前的469只上升为496只(其中A股264只、B股2只、港股204只、中概股26只)。
 
 
  ►其他调整
 
 
  此外,MSCI调整了86家公司纳入指数的股份数、以及67家公司的自由流通因子(FIF,Foreign Inclusion Factor),这也会对个股在指数中的权重产生一定影响。
 
 
  潜在影响
 
 
  A股方面关注长江电力(16.410,0.01,0.06%)、海天味业(95.000,4.82,5.34%)等股票的资金流入压力,海外中资股方面关注药明康德、李宁的资金流入压力与神州租车、绿城中国的资金流出压力
 
 
  我们测算,受此次调整影响,阿里巴巴、美团点评、李宁、蔚来汽车、贵州茅台(927.000,40.43,4.56%)、中国平安(80.540,2.24,2.86%)等在指数中的权重增加最多;而相反腾讯、工行H、建行H、网易、中国移动、恒大地产、百度等在指数中权重的减少最大。
 
 
  基于此次调整带来约200亿美元增量资金的假设,并结合个股各自过去3个月的日均成交金额,我们测算银行、食品饮料、医药生物、证券、保险等行业资金流入规模较高。长江电力、海天味业、浦发银行(11.320,0.11,0.98%)、上海石化(5.030,0.04,0.80%)、爱尔眼科等股票交易资金流入的时间最长,分别为3.8、3.7、3.4、2.4、2.3天。
 
 
  基于859亿美元规模(相当于当前MSCI中国指数整体市值的5%左右)的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设,并结合个股各自过去20天的日均成交金额,我们测算药明康德、李宁、中国奥园、丰盛控股、中教控股、光大银行(3.900,0.02,0.52%)等所需要交易被动资金流向的时间最长,分别为6.7、5.2、5.2、4、3.9和2.8天左右;相反,神州租车、绿城中国、首控集团、香港中旅、佳源国际控股等所需要的交易资金流出的时间最长,分别为15.7、11.4、5.4、4.9和3.7天左右。
 
 
  接下来会发生什么
 
 
  5月29日生效,被动资金通常在生效日附近调仓
 
 
  上述所有的调整结果将在5月28日收盘后实施,5月29日正式生效。
 
 
  根据指数调整的历史经验来看,被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差,通常会选在生效日附近进行调仓操作;但相比之下,主动型资金则并不存在这一约束,可以择机选择配置时点。因此,我们预计,在指数调整结果宣布到正式实施这段时间内,新纳入和移出标的、以及流入流出资金所需交易时间(相比日均成交)较长标的可能受到较大影响,因此依然值得密切关注。
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